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賀宛男:好股一大把 為何股價不但不漲 還拾級而下

【賀宛男:好股一大把 為何股價不但不漲 還拾級而下】企業業績優秀(例如連續三年凈收率高于或相當于20%),且估值不高(TTM在20-30倍之間甚至更低)的個股,至少在一、二百只。可股價就是不漲,不但不漲,還拾級而下。

導讀:

【賀宛男:好股一大把 為何股價不但不漲 還拾級而下】企業業績優秀(例如連續三年凈收率高于或相當于20%),且估值不高(TTM在20-30倍之間甚至更低)的個股,至少在一、二百只。可股價就是不漲,不但不漲,還拾級而下。

上半年已過去大半,看看我們的A股市場,除了春節前那一波不錯的行情外,基本在原地踏步。

其中滬指從去年底的3473點走到本周末的3486點;深指從14470點到14417點,創指從2966點到3113點,科創50從1393點到1348點……

個股呢?統計顯示,股價低于60日均線的有2164只,高于60日均線的有2133只,正負相加除以2,答案也大致為0。

然而,經過從3700點到3400點的一番調整,好股票卻是一抓一把。不信,讓我們用數據說話——

全市場約3700家盈利企業中,靜態市盈率低于30倍的約1600只,低于20倍的約1000只;動態市盈率 (TTM) 低于 30 倍的約1800只,低于20倍的約1100只。

從業績指標看,2020年凈利率高于20%的約700家,營業利潤率高于20%的約900家,毛利率高于40%的近1000家,凈資產收益率高于20%的約320家……

把這些指標綜合分析,企業業績優秀(例如連續三年凈收率高于或相當于20%),且估值不高(TTM在20-30倍之間甚至更低)的個股,至少在一、二百只。可股價就是不漲,不但不漲,還拾級而下。

為什么呢?是貨幣政策收緊了么?有一點,但不明顯。央行數據顯示,4月廣義貨幣 (M2) 同比增長8.1%,增速分別比上月末和上年同期低1.3個和3個百分點;4月社融規模1.85萬億元,比上年同期少1.25萬億元,但比2019年同期多1797億元。看上去是低了一點,但與實體經濟的增速——今年一季度GDP與前兩年平均增長5%相比,8.01%的貨幣增長不算低了。

是通脹造成的么?今年以來,大宗商品猛漲,從鐵礦石到鋼鐵煤炭有色乃至大豆棉花,無一不漲,以致4月的PPI同比上漲6.8%;但CPI漲幅僅為0.9%,連2-3%的溫和通脹都談不上。

問題就出在PPI與CPI的剪刀差高達5.9個百分點,創2017年10月以來新高。

上游產品猛漲,企業成本上升,可下游的消費卻死活也上不去,企業怎么辦?只能壓縮利潤。隨便舉一個例子,國內工程機械龍頭三一重工 , 最近三年(2018-2020 年) 凈收率分別為21.45%、27.16%和29.64%,今年一季度盈利再增37.7%,目前TTM僅為11倍,可股價從50元跌至28-29元,還是沒有啟動的跡象。原因興許就在市場擔心包括鋼材等上游成本持續漲價,會壓制公司的利潤。類似的公司還有一批,如榮盛石化、恒力石化、濰柴動力、恒立液壓、龍蟒佰利、日月股份、揚農化工等等。

國常委已多次強調,要采取有效措施保障大宗商品供給,遏制價格不合理上漲,但估計得有一個過程。興許這也是近期與上游漲價關系不大的醫藥、醫療、白酒等大消費板塊,市場表現相對較好的原因吧。

再有一個重要事件是葉飛“爆料門”持續發酵,涉及上市企業、公募、私募、券商等機構,已引起證監會高度關注。證監會原司長黃運成日前在接受媒體采訪時稱,“風起于青萍之末,葉飛自曝事件將是A股一個里程碑性事件。”

葉飛“爆料門”能否查實現在還無法下結論,但有一點是肯定的:借市值管理之名,操縱股價的上市公司不在少數,已經是業內潛規則:“大家心照不宣,都是先把手機拿出來,再進去小房間,口頭合同、外圍打款,取證是很難的”。操縱對象主要是績差小盤股。

在筆者看來,這一事件的處理可能呈現兩種情形:一種是“爆料門”基本查實,相關公司乃至有多種嫌疑的公司股價大跌,對市場引起震動。另一種是,由于牽涉面廣,取證不易,最后難有結果,或者抓一兩家處罰一下。A股市場如果不能切實提高上市公司質量,對垃圾公司不能應退則退,惡炒投機之風就會“更上層樓”!

不管是哪一種情形,由于牽扯面廣,調查取證需要時間,至少上半年難以得出結論。同樣,如上述,“有效抑制”大宗商品價格上漲也不是說抑制就能抑制的。既然需要時間,大資金就不會輕易下手,成交量也難以有效放大,市場就只能小打小鬧,輪番炒作。

結論是,不振的A股還會持續一段時間,觀望、學習,等形勢明朗再行動興許是較好的策略。

(文章來源:金融投資報)

(責任編輯:DF070)

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